Таким образом, величина спроса на деньги зависит от:

• дохода (прямая зависимость – трансакционный спрос),

• процентной ставки (обратная зависимость – спекулятивный спрос),

k – величины обратной скорости обращения денег и функция спроса на деньги может быть представлена:

M/P = L(Y, i, Ср),

где Ср – средние затраты на обращение других форм богатств в деньги.

Иной концепции придерживаются монетаристы, считающие что экономические субъекты формируют такой состав портфеля своих активов, который позволяет при данном объеме совокупных активов максимально удовлетворять полезность от владения имуществом, то есть спрос на деньги рассматривается как оптимизация портфеля активов.

В состав портфеля включаются:

• облигации,

• акции,

• деньги.

Задача состоит в оптимизации структуры активов при каждом их данном объеме, чтобы обеспечить желаемый уровень дохода при минимальном риске

r^* = ??_i · r_i,

где r* – желаемый уровень доходности;

L_i – доля активов данного вида,

r_i – доходность данного вида.

R (риск) определяется как вероятность отклонения дохода от ожидаемого дохода. Отсюда функция спроса на деньги может быть выражена:

L = f(r_B, r_A, П^е, W),

где r_B – доходность облигаций,

r_A – доходность акций,

П^е – доход денег, равный темпу инфляции,

W – общий объем активов.

Своеобразие монетаристской концепции состоит в том, что они считают, что деньги являются наихудшим видом активов, доходность по которым определяется ожидаемым темпом инфляции, который может быть отрицательным, объясняют спрос на деньги, приносящий доход, то есть рассматривают агрегаты М₂, М₃, не объясняя специфику М₁.

Рис. 16.15. Процентная ставка ниже равновесной

1. Публика сталкивается с нехваткой денег L > M, низкая процентная ставка означает низкую доходность облигаций и высокую их курсовую стоимость.

2. Публика будет продавать ценные бумаги по высокой курсовой стоимости.

3. В результате предложение ценных бумаг будет расти (^), курсовая стоимость их начнет падать (v), доходность увеличиваться (^), то есть процентная ставка будет расти (^), а спрос на деньги падать (v).

4. Испытывая нехватку денег, публика, беря кредиты у банковской системы, будет соглашаться на более дорогие кредиты. Банки будут поднимать ставку процента (^).

II. Текущая ставка процента выше равновесной (рис. 16.16).

Рис. 16.16. Текущая ставка процента выше равновесной

Банковская система не может заставить публику держать в своем портфеле все активы, которые она может предложить.

При i₂ банки столкнутся с трудностью размещения кредита и будут вынуждены понижать