Разница между предельным продуктом капитала (МРК) и издержками по владению капиталом является для владельцев капитала стимулами для осуществления инвестиций:
[
В данном случае функцию автономных инвестиций можно представить:
где b – коэффициент, характеризующий чувствительность предпринимателей к инвестиционным стимулам.
Другой теорией принятия инвестиционных решений является теория предельной эффективности капитала, которая относится к кейнсианской школе.
Кейнс вводит в экономическую теорию две гипотезы, в соответствии с которыми характеризуется инвестиционный спрос:
• инвестиционный спрос не тождественен спросу на капитал;
• инвестиционный спрос определяется стимулами для инвестирования.
Формирование автономных инвестиций определяется двумя основными показателями:
• предельной эффективностью капитала;
• ставкой процента.
Под предельной эффективностью капитала понимается та норма дисконтирования, при которой ожидаемая доходность от инвестиционных вложений будет равна восстановительной стоимости капитала. Данное утверждение представлено в следующем виде:
где
П1, П2 +…+ ПТ – доходы в соответствующем году;
Предельная эффективность капитала будет отражать ту норму дисконта (
Для принятия решений об инвестировании предприниматель сравнивает предельную эффективность капитала со сложившейся на рынке процентной ставкой. Результат сравнения служит руководством к принятию решений: 1) если ставка процента (
Разрыв между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой образует стимулы к инвестированию. При этом функция инвестиций представлена формулой:
где ? – коэффициент чувствительности предпринимателей к инвестиционным стимулам.
Специфика данной функции состоит в том, что она:
• по процентной ставке малоэластична. Поскольку в определенных интервалах, несмотря на наличие стимулов к инвестированию, фирмы не стремятся увеличивать объем инвестиций, т. к. ставка процента недостаточно упала, чтобы был экономически выгодным переход к следующему по рангу проекту.
• неустойчива, что объясняется тем, что предельная эффективность капитала есть субъективный показатель, отражающий оценки фирм в отношении будущей доходности инвестиций:
15.2.2. Оптимальный запас капитала, принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций
Фирмы, принимая решения об инвестировании, определяют, какой объем выпуска может быть произведен на основе имеющихся ресурсов и какая производственная функция наиболее оптимально будет отражать зависимость между вложенным капиталом и ожидаемым объемом выпуска.
Варианты принятия решений фирмами зависят:
• от первоначального запаса капитала;
• определение его оптимального размера.
I. В случае полного отсутствия запаса капитала фирма оказывается перед выбором:
• инвестировать имеющиеся ресурсы в производственное оборудование и завтра осуществить выпуск продукции [
• одолжить (положить в банк) ресурсы и завтра получить доход
Данная ситуация представлена на графике (рис. 15.2):
0
0
На участке 0
(·)
Если процентная ставка растет (
Рис. 15.2 Оптимизация инвестирования при отсутствии запаса капитала
Отдача от инвестирования капитала:
где
II. В случае наличия первоначального запаса запас капитала в будущем может отличаться от накопленного запаса на:
• величину вновь инвестированного капитала (
• долю амортизационных отчислений (
где
Отсюда:
Оптимальный объем капитала (
При этом предельный продукт капитала представляет собой прирост выпуска при использовании в производстве дополнительной единицы капитала и задается наклоном производственной функции:
Величина выпуска, который может быть произведен, описывается производственной функцией
Если инвесторы используют займы, то предельные затраты инвестирования также будут равны (1 +
