Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), увеличения уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций, полученных кредитов и займов, средств от выпуска корпоративных облигаций, целевого финансирования и поступлений и др.
Отток денежной наличности возникает вследствие: покрытия текущих (эксплуатационных) затрат, инвестиционных расходов; платежей в бюджет и внебюджетные фонды; выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг, комиссионного вознаграждения посредникам и т. д.
Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) – разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.
Принципиальные различия между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключаются в следующем. Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время (квартал, год), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств. Она признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств (данный порядок предусматривается в учетной политике предприятия). При расчете прибыли затраты на производство продукции признаются после ее реализации. Денежный поток выражает движение всех денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: капитальные вложения, налоги, штрафы, долговые выплаты кредиторам, заемные и авансированные средства.
При анализе финансового состояния предприятия необходимо различать, что прибыль за отчетный период (квартал, год) и денежные средства, полученные предприятием в течение периода, – не одно и то же. Прибыль выражает прирост авансированной стоимости, что характеризует эффективность управления предприятием. Наличие прибыли не означает присутствия у предприятия свободных денежных средств, доступных для расходования.
Первым и важнейшим этапом управления денежными потоками является их анализ.
Управление денежными потоками особенно важно для предприятия с точки зрения необходимости:
а) регулирования ликвидности баланса;
б) оптимизации оборотных активов (оценка краткосрочных потребностей в денежных средствах, управление материально-производственными запасами и дебиторской задолженностью);
в) планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования;
г) управления текущими расходами и их оптимизации в процессе производства и реализации готовой продукции (работ, услуг);
д) прогноза экономического роста.
Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления их поступлений и выбытий. Направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности – текущей, инвестиционной и финансовой.
Денежные потоки возникают при установлении финансовых отношений предприятия с отдельными группами субъектов, которые можно условно объединить в рамках различных видов рынков, функционирующих в рамках сложившейся внешней финансовой микросреды. Схема движения денежных потоков представлена на рис. 5.1.
На рис. 5.1 стрелками показаны притоки и оттоки денежных средств по трем видам деятельности предприятия: текущей (Т), финансовой (Ф) и инвестиционной (И).
Анализ притоков и оттоков денежных средств проводится по каждому из направлений деятельности предприятия. При этом притоки денежных средств отражаются в специальном отчете с положительным знаком, оттоки – с отрицательным.
Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно, поскольку хороший (т. е. близкий к нулю) совокупный денежный поток может быть получен за счет компенсации отрицательного денежного потока по основной (текущей) деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальный дефицит денежных средств на предприятии.
Текущая деятельность предприятия. Поступление денежных средств от текущей деятельности выражается в величинах выручки от продаж товаров, продукции, услуг и авансов, полученных от покупателей. Поскольку основная деятельность предприятия является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.
Расход денежных средств от текущей деятельности складывается из оплаты товаров, работ и услуг, оплаты труда, отчислений на социальные нужды, подотчетных сумм, выданных на нужды текущей деятельности, оплаты начисленных налогов и авансовых платежей в бюджет, авансов поставщикам.
Одним из важных направлений анализа при этом служат качество поступлений, управление оборотными активами и управление текущими обязательствами. При этом, анализируя качество поступлений, важно оценить надежность представленных данных о прибыли, поскольку польза от этих поступлений с точки зрения образования прибыли зависит от того, как они получены и каковы методы учета. Например, если прибыли текущего года включают доход, который в последующие годы не повторится, правильно указывать доход от продолжающихся операций без чрезвычайных поступлений.
Если отчет о движении денежных средств свидетельствует о приросте оборотных активов (расходование наличности), следует выяснить, пропорционален ли такой прирост увеличению выручки или же речь идет о недостатках управления, либо об изменении стратегии фирмы. Если же оборотные активы предприятия сократились (источник наличности), нужно уточнить, отражает ли это снижение уменьшение выручки или это сознательное решение руководства изменить подход к управлению данной группой активов.
Инвестиционная деятельность предприятия. Поступления денежных средств от инвестиционной деятельности состоят из выручки от реализации основных средств (машины, здания, оборудование) и иного имущества, дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым вложениям (акции или другие ценные бумаги прочих предприятий), поступлений в связи с выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера.
Расход денежных средств от инвестиционной деятельности имеет место в связи с приобретением основных средств и нематериальных активов, оплатой долевого участия в строительстве и прочими капитальными вложениями, приобретением долгосрочных ценных бумаг и осуществлением долгосрочных финансовых вложений (долевое строительство), выплатой дивидендов и процентов по выпущенным акциям и другим долгосрочным ценным бумагам.
Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности компании могут быть поступления от основной деятельности (амортизация и нераспределенная прибыль), поступления от самой инвестиционной деятельности или поступления за счет привлечения источников долгосрочного финансирования (акционерный капитал и долгосрочные кредиты и займы).
При благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, поэтому инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.
Потоки от инвестиционной деятельности считаются дискреционными, так как руководство компании может отсрочить или отменить покупку основных средств и инвестирование.
Финансовая деятельность предприятия. Поступление денежных средств от финансовой деятельности сводится к поступлениям в связи с выпуском краткосрочных ценных бумаг, а также реализацией ранее приобретенных краткосрочных ценных бумаг, получением кредитов и займов и т. п.
Расход денежных средств от финансовой деятельности складывается из приобретения краткосрочных ценных бумаг, возврата кредитов и займов и т. д.
Годовые краткосрочные линии, или возобновляемый кредит, – это метод, который подходит для растущих компаний при финансировании постоянного прироста оборотного капитала. С аналитической точки зрения, главное соображение заключается в том, совпадают ли сроки погашения возобновляемого
