которые зачастую держат акции очень короткий срок, для получение небольшой, но быстрой прибыли. Инвестиционные фонды покупают и продают акции по взаимной договоренности между собой (помните заднюю комнату в магазине дилера?) с помощью специальной компьютерной системы, доступ к которой стоит очень дорого. Такие расходы оправданы, если вы покупаете акции на многие сотни тысяч долларов и можете сэкономить на уменьшении разницы между покупной и продажной ценой. Для акций нескольких сотен компаний в системе NASDAQ существует компьютерная система SOES (Small Order Execution System), которая позволяет согласовывать обмен акциями между клиентами в обход цен, устанавливаемых дилерами. Как правило, число акций при таком согласовании не должно превышать 1000. Если дилер покупает акции по цене 20 долларов и продает по 21 доллару, а вы хотите продать акции по 20? доллара (а не по 20 долларов, как хочет купить у вас дилер), то система SOES проверит, есть ли желающие купить акции по вашей цене, и, если такие найдутся, ваш заказ будет выполнен. Обе эти компьютерные системы дают возможность «очень богатым» и «очень бедным» игрокам покупать и продавать акции по ценам, отличным от цен дилера. В последнее время было много критики системы NASDAQ, и к моменту выхода этой книги, вероятно, будет введена новая система торговли, которая как бы расширит систему SOES и позволит уменьшить разницу между покупной и продажной ценой акций, что уменьшит доходы дилеров, но уменьшит и потери рядовых инвесторов из-за разницы цен покупки и продажи.
Какие компании имеют право быть представленными на рынке NASDAQ? Для компаний США существуют следующие требования:
1. Активы компании (наличный капитал, ценные бумаги, недвижимость, оборудование и т. п.) должны быть не менее 4 миллионов долларов.
2. Собственный капитал компании (активы минус долги) должен быть не менее 2 миллионов долларов.
3. Должно быть выпущено не менее 300000 акций, распределенных среди не менее 300 держателей.
4. Должно быть не менее двух дилеров, обеспечивающих торговлю этими акциями.
Как можно видеть, требования не очень высоки, а потому компании на рынке NASDAQ, как правило, небольшие, и этот рынок называют рынком будущего, имея в виду не только систему компьютерной торговли, но и молодые растущие компании, которые станут в будущем гигантами промышленности.
Однако в перечне цен акций на рынке NASDAQ не присутствуют такие компании, как Coca-Cola, Ford Motor или General Electric, — акции этих компаний торгуются на нью-йоркской бирже. Что же такое
Чтобы лучше представить работу современной биржи, давайте перенесемся в 1817 год, когда была организована нью-йоркская биржа NYSE (The New York Stock Exchange). Вообразите большой зал, где сидят брокеры, представляющие интересы своих клиентов. За каждым брокером закреплено постоянное место, за которое они ежегодно платят определенную сумму. Два раза в день президент биржи зачитывает списки компаний, акции которых торгуются на бирже. После зачитывания каждого пункта происходит маленький аукцион, на котором устанавливаются цены покупки и продажи данных акций и происходит их переход из рук в руки. Место, где происходит такой организованный обмен акциями и другими ценными бумагами, называется биржей, а точнее — фондовой биржей. В отличие от «уличного» рынка, где цены устанавливаются дилерами, цены на бирже формируются в результате аукциона. На современных биржах уже нет стульев, на которых сидят брокеры, но понятие «места» (seat) еще сохранилось, и стоимость такого места превышает миллион долларов в год. Уже никто не выкрикивает список акций: существуют специалисты (их так и называют «специалисты» stock exchange specialist), которые организуют постоянно действующие аукционы для всех акций, циркулирующих на бирже. Их задача — поддерживать порядок торговли на бирже и обеспечивать ликвидность акций. В случае отсутствия покупателей по предложенной брокерами цене (и только в этом случае, в отличие от «уличного» рынка!) специалисты покупают акции на свои деньги с последующей их продажей.
На нью-йоркской бирже происходит торговля акциями более 1600 компаний, осуществляемая более чем 400 специалистами. Безусловно, существуют специальные компьютерные системы, помогающие работе специалистов и делающие процессы покупки и продажи акций более оперативными. Для работы специалистов в помещении биржи установлены специальные посты, вокруг которых постоянно толпятся брокеры. Кроме них на бирже можно встретить независимых трейдеров, которые купили себе место, чтобы быть в центре событий и иметь возможность торговать акциями без посредников, т.е. более быстро и без комиссионных. Так как цена покупки и продажи акций на бирже устанавливается в результате аукциона, а не по личным соображениям дилеров, как на «уличном» рынке, то разница между этими ценами на бирже гораздо меньше, чем на рынке NASDAQ.
Чтобы иметь право быть представленной на нью-йоркской бирже, компания должна удовлетворять жестким требованиям:
1. Налогооблагаемая прибыль за последний год должна быть не менее 2,5 миллионов долларов.
2. Налогооблагаемая прибыль в течение двух предшествовавших лет должна быть не менее 2 миллионов долларов.
3. Материальные активы должны быть не менее 16 миллионов долларов.
4. Рыночная цена акций (произведение числа выпущенных акций на их стоимость) должна быть не менее 16 миллионов долларов.
5. Число акций, доступных акционерам, должно быть не менее одного миллиона.
6. Не менее 2000 акционеров должны владеть не менее чем по 100 акций каждый.
Как видно из этого перечисления, требования к компаниям, представленным на нью-йоркской бирже, гораздо более высокие, чем к компаниям на рынке NASDAQ. Такие требования являются некоторой гарантией, что акции этой биржи являются ценными бумагами высокого качества, и в первое время начинающим инвесторам имеет смысл ограничиться покупкой акций на этой бирже. Отметим, что некоторые фирмы-гиганты предпочитают оставаться на рынке NASDAQ. Это связано отчасти с тем, что регистрация на нью-йоркской бирже требует значительной отчетности и дополнительных затрат. Безусловно, такие гиганты, как Intel Corporation и Microsoft Corporation способны в любой момент перейти на нью-йоркскую биржу, и их привязанность к рынку NASDAQ (где они начинали) является скорее данью традиции или ностальгией по молодости, чем нежеланием немного увеличить свои расходы.
Кроме нью-йоркской биржи, в США существуют еще несколько бирж, самая значимая из которых — Американская биржа АМЕХ (The American Stock Exchange). Территориально, как и биржа NYSE, она находится в Нью-Йорке. Требования к компаниям, которые зарегистрированы на этой бирже, не так высоки, как на нью-йоркской бирже, и тут, как и на рынке NASDAQ, можно найти много молодых развивающихся компаний.
Существует общая компьютерная система, которая поставляет информацию со всех бирж США. Многие компьютерные сервисы дают возможность постоянно контролировать котировки всех акций. Для этого достаточно набрать так называемый
Постоянно ли количество акций, выпущенных компанией? Нет, компания — в случае потребности в наличном капитале или в случае дефицита акций на рынке в связи с большой популярностью — может в любой момент выпустить в обращение дополнительное количество акций. Бывает и наоборот: возникновение большого наличного капитала или продажа части материальных ресурсов позволяет компании выкупить с рынка часть своих акций. Это приводит к улучшению основных рыночных показателей акций, в частности, увеличивается прибыль компании, приходящаяся на одну акцию. В ряде случаев выкуп собственных акций позволяет компании справиться с «акулами» — другими компаниями или лицами, желающими завладеть контрольным пакетом акций.
