даже сами банки.
Вопрос-ответ 6.
• Можно ли впарить банку неликвидный залог (никому не нужное имущество), оформить кредит на новую фирму (фактически на пачку бумаги) и другими заранее невозвратными кредитами, готовы заплатить хоть 50 %, но только по факту?
• Предложения «мы можем заплатить только по факту» не рассматриваются.
Мы не волшебники, не занимаемся оформлением крупных кредитов без обеспечения. Не занимаемся невозвратными кредитами под залог неликвида, кредитами на новые нулевые фирмы (до полугода работы).
Проектное финансирование
Россия представляет собой огромный развивающийся рынок, которому требуются глобальные и капиталоемкие проекты по строительству инфраструктуры. Нестабильная экономическая и политическая обстановка в 90-х годах и нынешние риски работы в России не позволяют проектному финансированию развиваться в качестве механизма реализации проектов в области инфраструктуры.
Для того, чтобы проектное финансирование успешно развивалось в России, кредиторы должны иметь уверенном в том, что те права, которые они имеют по проекту на возврат своих инвестиций, будут неукоснительно соблюдаться. Хотя российская законодательная система совершила серьезные подвижки в данном вопросе, в законодательстве и правоприменительной практике все равно остается много пробелом, которые следует подвергать тщательному анализу при оценке планируемой сделки по проектному финансированию (см. подробнее Шевчук Д.А. Банковские операции. Принципы. Контроль. Доходность. Риски. – М.: ГроссМедиа: РОСБУХ, 2007; Шевчук Д.А. Создание собственной фирмы: Профессиональный подход. – М.: ГроссМедиа: РОСБУХ, 2007; Шевчук Д.А. Основы банковского дела. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006; Шевчук Д.А. Банковские операции. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006; Шевчук Д.А. Организация и финансирование инвестиций. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006).
В России уже начался процесс создания системы права, разумной для целей ведения бизнеса, хотя процесс идет рывками, и система в целом еще не доросла до того уровня, когда инвесторы и клиенты смогут в полном объеме оценить предсказуемость действий и средства своей правовой защиты, что принимается ими как данность в полностью разработанных правовых системах (Шевчук Д.А. Гражданский процесс. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006).
Пока кредиторы и инвесторы оценивают российскую правовую систему и перспективы осуществления их собственных кредитных и инвестиционных проектов, некоторые вопросы в общероссийском масштабе выделяются особенно четко. С учетом размеров страны и ее 89 республик и автономных регионов, представляется проблематичным, например, обеспечить единообразное применение общих правил в любой части страны. Кроме того, постоянная борьба между регионами и центральной властью за контроль над ресурсами и за права, все еще может нанести серьезный удар по надежности кредитов и инвестиций в проекты в области инфраструктуры.
Проектное финансирование является тем механизмом, которым в состоянии удовлетворить потребности России в реализации дорогостоящих проектов в области инфраструктуры
Проектное финансирование может предоставить инновационные и практические решения для развития крупномасштабных и капиталоемких проектов в области инфраструктуры на развивающихся рынках (Шевчук Д.А. Организация и финансирование инвестиций. – Ростов-на-дону: Феникс, 2006). Это оказывается наиболее актуальным в случаях, когда заемщики не могут получить необходимые кредиты никаким иным образом. Традиционный механизм проектного финансирования позволяет кредиторам оценить положительные стороны конкретного проекта и принять решение по результатам оценки ожидаемых поступлений от проекта, а не на основании кредитоспособности должника или, на крайний случай, с учетом этого фактора как доминирующего.
Основные факторы поддержки проектного финансирования и проблемы, возникающие в России
Когда кредитор предоставляет кредит, то он рассчитывает на поступления от проекта, которые будут использованы для погашения кредита, и при этом кредитор должен быть уверен в том, что строительство проекта будет завершено (этот риск обычно покрывается исполнительным залогом), что проект будет приносить прибыль, и что из прибыли задолженность по кредиту будет погашаться в первую очередь. Если же погашение из прибыли по проекту невозможно, то кредитору также потребуются заверения в том, что у него будет возможность воспользоваться другими средствами, поступающими от клиентов проекта, или же получить в свое распоряжение активы по проекту, и что такие права будут иметь исковую силу в той юрисдикции, в которой реализуется проект.
Источник средств для погашения кредита. При проведении переговоров по проектному финансированию, а также при проведении юридической проверки, основная задача заключается в обеспечении того, чтобы договоренности о результатах деятельности или иной прибыли достаточным образом гарантировали соблюдение интересов кредитора. Гарантия осуществления таких платежей, например, оплаты услуг по транспортировке по трубопроводу или оплаты за мощности и/или энергию при производстве электроэнергии, обычно предусматривается в долгосрочных контрактах (например, договорах о покупке электроэнергии), и кредитор будет настаивать на том, чтобы в договорах был изложен четкий путь использования части таких поступлений для погашения задолженности перед кредитором. В этой связи основным инструментом кредитора будет самостоятельная эксплуатация проекта для того, чтобы обеспечить необходимый поток платежей. В худшем случае, когда проект оказывается неудачным безотносительно всех усилий, кредитор будет требовать передачи ему оставшихся активов по проекту, пусть даже и по остаточной стоимости.
Вопросы валютного регулирования. Хотя кредит может предоставляться и погашаться в долларах, фактические поступления по проекту будут в рублях. Заемщики и кредиторы при проектном финансировании должны принимать к сведению то, что они должны помнить о валютном регулировании и о том, что на момент конвертации валютный рынок может уже и не существовать. Например, в 1998 году российское правительство объявило мораторий на все валютные платежи по долгам, и российские банки не могли переводить за рубеж валютные средства.
Права на получение проекта в собственность. Кредитор заинтересован в том, чтобы получить права собственности и контроля за проектом, только если владелец не исполняет определенные обязательства по кредитным документам. Законодательство, регулирующее получение прав над проектами, в России не разработано в достаточной степени. Хотя законодательство в целом позволяет кредиторам получать права на предприятие, не исполняющее обязательства, по законодательству также может требоваться от кредитора, чтобы он реализовал такую компанию на открытых торгах для погашения ее задолженности перед всеми кредиторами, хотя для кредиторов в конечном итоге может быть выгоднее, если компания продолжит функционирование. Кроме того, у российских судов нет достаточной практики работы, гарантировавшей бы сдачу контроля над проектом его владельцем/заемщиком в случае его сопротивления.
Работоспособный централизованный реестр. При предоставлении залогового обеспечения важным аспектом защиты интересов кредитора является проверка на возможно предоставленные другим кредиторам права, имеющие приоритет. Хотя российское законодательство и предусматривает обязательную регистрацию залога определенных активов, все равно у многих категорий активов, которые могут быть предоставлены в качестве обеспечения, нет централизованного реестра. Во многих случаях единственным реестром, в котором будет отражен залог активов, будет реестр, ведущийся самим заемщиком.
Приоритетные права в случае банкротства. Кредитор должен обладать информацией о том, в какой очередности распределяются иски при банкротстве. В России существуют расхождения между Гражданским Кодексом и законом о банкротстве, что приводит к различному мнению о том, как обеспечивается приоритетность требований кредиторов при проведении процедуры банкротства в России. Соответственно, договоренности о проектном финансировании могут включать дополнительные способы предоставления кредиторам обеспечения на случай банкротства. Одним примером может стать положение, по которому договор может быть перезаключен для целей реализации новых возможностей по созданию
